En el ecosistema español de venture capital hay perfiles que acumulan décadas de historia y carteras de inversión que hablan por sí solas. Carlos Blanco, fundador de Encomenda y uno de los business angels más activos de la última generación, es uno de ellos. En este episodio de Conociendo a Inversores repasamos su trayectoria, la tesis de inversión del fondo 2 de Encomenda y su visión sobre dos temas que nos afectan directamente: la cultura financiera de las startups y el papel de la financiación pública.
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De emprendedor en serie a primer inversor de Glovo: la trayectoria de Carlos Blanco
Carlos Blanco no llegó al venture capital desde una entidad financiera, llegó desde las trincheras. En los años 90 fundó sus primeras compañías de software, vivió el boom de las .com en 1999, la burbuja y el crash de 2001. Esa travesía le proporcionó algo que muy pocos inversores tienen: conocimiento de primera mano de lo que significa construir un negocio tecnológico desde cero.
A partir de 2007 empezó su etapa como business angel, en la que invirtió en más de 100 startups. Entre ellas, fue el primer inversor de startups reconocidas como Glovo, Habitissimo, Meller, Captio o Citibox. En 2017, tras consolidar ese track record, fundó Encomenda como gestora de fondos de venture capital. Actualmente gestiona más de 90 compañías participadas a través de sus dos fondos, lo que le sitúa entre los inversores más activos de España por número de inversiones.
«Mi caso no fue de los que acabé en Venture Capital por casualidad. Fue una evolución lógica de alguien que es muy emprendedor».
La tesis de inversión de Encomenda: pre-seed, emprendedores con experiencia y agilidad de business angel
Encomenda se define a sí misma como un ‘super angel fund’: un fondo regulado que opera con la velocidad y la cercanía de un business angel, pero con la estructura de una gestora profesionalizada. Esta dualidad es su principal ventaja competitiva frente a otros VCs.
Tickets y etapas
Con su fondo 2, Encomenda invierte tickets iniciales de entre 100.000 y 500.000 euros (media de 250.000 €) y puede cerrar operaciones en dos o tres semanas. Las etapas de entrada son pre-seed y early seed, con tres perfiles diferenciados:
Un tercio son compañías en fase de powerpoint, sin facturación.
Un tercio tienen una facturación inicial entre 5.000 y 10.000 euros mensuales.
El tercio restante son compañías algo más avanzadas dentro del early seed.
El objetivo del fondo es llegar a entre 45 y 50 primeras inversiones antes de finales de 2028, con un ritmo de 10 a 12 operaciones por año.
El perfil del emprendedor: experiencia por encima de juventud
Uno de los datos que más sorprende de Encomenda es el perfil demográfico de sus fundadores. La edad media de sus emprendedores está más cerca de los 40 que de los 30, y hay más emprendedores en cartera mayores de 45 años que menores de 30. Encomenda apuesta preferentemente por lo que Carlos denomina ‘secondary entrepreneurs’: personas que emprenden por segunda o tercera vez.
«Estamos invirtiendo mucho en el emprendedor que emprende por segunda o tercera vez. Las etapas pueden ser las más iniciales del mundo, pero no significa ni que regalemos el dinero ni que invirtamos en niños».
Qué mira Encomenda en sus inversiones: el triángulo líder-mercado-cofundadores
La metodología de análisis de Encomenda sigue un orden claro. Primero el líder: su LinkedIn, experiencia, formación y proyectos anteriores. Segundo el mercado: el tamaño y la dinámica del sector, asumiendo que muchas startups acaban pivotando. Tercero el equipo de cofundadores: no el equipo asalariado, sino las personas con participación real en el proyecto.
El perfil ideal que busca Carlos es un equipo de dos o tres cofundadores donde uno domine la gestión y las finanzas, otro el marketing y las ventas, y un tercero el producto y la ingeniería. La distribución del capital también importa:
«No me gusta invertir ni en los malos ni en los tontos. Si un cofundador tiene el 90% y los otros 2 el 5% cada uno, o son muy malos o son muy tontos».
Sectores y preferencias
Encomenda se declara agnóstica en cuanto a vertical, aunque con preferencia clara por el software B2B y el SaaS. En su cartera hay salud digital, movilidad, logística, fintech, real estate y edtech, entre otros. Lo que sí es constante es el criterio de selección: la solución tiene que estar orientada a maximizar ventas o a reducir costes. Y en el contexto actual, entre el 70% y el 80% de las inversiones son compañías donde la IA es un eje transversal del negocio.
Notas convertibles: sí, pero con conversión rápida
Encomenda puede invertir vía notas convertibles para agilizar la entrada, pero con una condición clara: el plazo de conversión tiene que situarse entre 6 y 12 meses. Plazos de 18 o 24 meses, habituales en las peticiones de los emprendedores, no encajan con la lógica del fondo ni con las exigencias de sus fondos públicos coinversores, que en muchos casos representan entre el 30 y el 50% del capital.
«Más de doce meses, los fondos no deberían hacer convertibles. ¿Cómo te vas a comprometer a invertir a precios de 24 meses vista? No tiene ninguna lógica».
La cultura financiera de las startups españolas: una asignatura pendiente
Este es quizás el apartado más relevante para el trabajo que hacemos en Andseed. Carlos Blanco no tiene reparos en señalar la debilidad más frecuente que detecta en las startups que llegan a su puerta: la gestión financiera.
«Hay más casos de gente que lo tiene muy flojo y que lo hace mal, que de que lo haga bien. Tú no puedes gestionar un negocio sin KPIs. Hay muchos emprendedores que están dirigiendo startups sin buenos KPIs. Eso es la muerte de la compañía».
La respuesta de Encomenda ante esta situación es directa: cuando el reporting de una participada es lento o deficiente, animan al equipo fundador a contratar un CFO externo o una empresa especializada en CFO as a Service. El objetivo es profesionalizar la función financiera lo antes posible: KPIs bien definidos, reporting mensual riguroso y proyecciones coherentes con la realidad del negocio.
En Andseed llevamos años trabajando exactamente en esa dirección, acompañando a startups en la construcción de su arquitectura financiera desde etapas tempranas. La validación que da un inversor como Carlos Blanco a esta figura no es un dato menor.
Financiación pública: ENISA, CDTI e ICF como aliados de la ronda
Preguntamos a Carlos por su relación con la financiación pública y la respuesta es clara: nos gusta más que nos disgusta. Más de la mitad de sus participadas tienen ENISA. En rondas más avanzadas han coinvertido con CDTI, y en el caso de las startups catalanas, el ICF aparece con frecuencia como coinversor.
Esta coexistencia entre capital privado y financiación pública es precisamente el modelo que defendemos desde Andseed: no se trata de elegir entre una cosa y otra, sino de combinar instrumentos para construir una estructura de capital sólida y eficiente.
Inteligencia artificial: de la promesa a la ventaja operativa real
La pregunta sobre IA en el contexto de la inversión generó una de las respuestas más nítidas de la conversación. Carlos distingue dos dimensiones: cómo usa Encomenda la IA internamente y qué busca en las startups en las que invierte.
Uso interno en Encomenda
La gestora utiliza IA para acelerar los memos de análisis (de 20 horas a 2 horas de trabajo), profundizar en la due diligence de competencia y riesgos, hacer seguimiento automatizado de compañías descartadas que podrían recuperarse, y analizar las métricas de las participadas para detectar desviaciones.
Lo que busca en las startups
Carlos es explícito: prefiere una startup que construya su producto con dos personas usando IA a una que necesite siete programadores para hacer lo mismo. La eficiencia en costes y la velocidad de construcción son las dos ventajas concretas que valora. Y añade que las compañías de su cartera que han integrado bien la IA han mejorado simultáneamente su NPS y reducido sus costes.
«La gente piensa que usar el prompt es usar la IA. Eso es usar Google avanzado. Las empresas que tienen gente buena, que saben usar Claude, que saben usar Perplexity, están empezando a hacer cosas muy chulas».
Encomenda en 2026 y más allá: de fondo VC a gestora multi-asset
Encomenda no se queda quieta. Carlos anticipa una transformación estructural de la gestora en los próximos años: de ser una gestora especializada en venture capital a convertirse en una plataforma multi-asset. Los movimientos ya están en marcha:
Fondo de private equity gestionado de forma independiente bajo el paraguas de Encomenda.
Fondo de real estate, con inversiones en property management y acciones secundarias de startups PropTech.
Fondos de deuda en fase de negociación.
Fondos corporativos en conversaciones avanzadas.
«Encomenda está evolucionando de ser una compañía de fondo exclusivo de Venture Capital a una gestora multi-asset. Y para ello está profesionalizando todos los equipos».
Conclusiones: lo que todo emprendedor debería saber antes de llamar a Encomenda
La edad no es un filtro. La experiencia sí. Si estás emprendiendo por segunda vez, partirás con ventaja.
El mercado importa tanto como el producto. Encomenda asume que el producto pivota; el mercado, en cambio, define el techo de la oportunidad.
Los números tienen que cuadrar. No se espera un CFO desde el primer día, pero sí claridad sobre el uso del capital y unas proyecciones coherentes.
La financiación pública es bienvenida. ENISA, CDTI e ICF son coinversores habituales en el portfolio de Encomenda.
La IA ya no es diferenciadora, es higiénica. No usarla bien es una señal de alerta, no una opción neutral.
¿Quieres preparar tu startup para una ronda de inversión?
En Andseed hemos ayudado a más de 250 startups a construir y optimizar el business plan, el reporting financiero y la estrategia de financiación pública necesaria para estar en condiciones de levantar una ronda. Contáctanos y cuéntanos en qué fase está tu proyecto.
