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De una tornillería en el sector automoción a fundar un VC
Pedro Muñoz Baroja no llegó al venture capital por un camino convencional. Trabajaba como gerente en una empresa de tornillería para automoción cuando, en 2014, decidió dar un giro radical a su carrera y lanzarse a montar una aceleradora de startups. En 2015 cofundó BerriUp, una aceleradora en San Sebastián centrada en fases muy iniciales del emprendimiento.
El punto de inflexión llegó cuando detectaron un vacío estructural: las startups que acompañaban empezaban a necesitar rondas de financiación más grandes, pero en el País Vasco no existía ningún VC privado, solo vehículos públicos. La solución pasaba por acompañar a los emprendedores a Madrid, Barcelona o Valencia. En 2018 decidieron resolver ese problema de raíz y nació Easo Ventures.
Hoy, la gestora del fondo, Stellum Capital, gestiona tres estrategias de inversión —Easo Ventures (venture capital), Stellum Growth (private equity industrial) y Stellum Food (alimentación)— con 250 millones de euros bajo gestión conjunta. Easo Ventures ha invertido cerca de 35 millones de euros en más de 80 compañías. Actualmente, ha lanzado su tercer fondo, Easo Ventures 3, con un objetivo de 50 millones.
«No hemos parado de analizar compañías desde 2018. Con Easo Ventures 3 ya hemos formalizado una primera inversión y tenemos otras tres aprobadas.»
Una tesis generalista con foco real en Deep Tech
Easo Ventures nació como un fondo generalista a nivel nacional, con la única exclusión explícita del sector biosalud, por sus plazos de maduración y necesidades de certificación específicas. Sin embargo, ocho años y más de 80 inversiones después, el patrón es claro: casi la mitad de sus participadas combinan hardware y software, lo que el propio fondo define como Deep Tech. Completan la tesis inversiones en ciberseguridad y compañías basadas en inteligencia artificial.
Tickets de inversión por fase
Easo Ventures 3 distingue tres fases: una fase inicial («fase 0») de 50.000 a 150.000 euros para proyectos aún en fase de validación, vinculada a la aceleradora BerriUp; una fase intermedia de entre 200.000 euros y un millón; y una fase avanzada que en este nuevo fondo se amplía hasta 2,5 millones de euros para compañías con proyectos más consolidados.
Sobre la valoración, Pedro es claro: no existe una línea roja fija. Cada decisión se evalúa por proyecto, sector y momento de la compañía, incluso cuando eso ha significado dejar pasar oportunidades por valoraciones que consideraban excesivas.
«No tenemos una regla ni una línea roja concreta, simplemente al final es por proyecto, por sector y por momento de la compañía.»
Cómo decide Easo Ventures: entre 100 análisis al mes y un proceso de cinco meses
El fondo analiza alrededor de 100 compañías al mes, un volumen que exige un proceso de decisión estructurado: comités mensuales, generalmente dos pases antes de una decisión, negociación de términos, due diligence y cierre de la ronda con el resto de inversores. El propio Pedro reconoce que el proceso completo puede llevar entre cinco y seis meses, un plazo que atribuye a la juventud del sector en España más que a una elección deliberada.
Por qué un buen CFO puede cambiar el destino de una startup
Pedro confirma, sin matices, algo que observamos constantemente en nuestro trabajo de CFO externo y es que la falta de profesionalización financiera en fases iniciales es un déficit estructural del ecosistema.
Para Easo Ventures, un buen Director Financiero no es «alguien que hace un Excel» ni quien negocia con los bancos: es una figura que debe sentarse en la mesa de la estrategia de crecimiento y ser un soporte directo del CEO. El fondo ha vivido en primera persona compañías donde la incorporación de un CFO marcó un antes y un después en visión, gestión y capacidad de crecimiento.
«El financiero no hay que verlo como una persona que te hace un Excel. Es una persona que está en la estrategia de negocio y que debe ser un soporte para el CEO.»
Tesorería y reporting: la diferencia entre anticiparse y sufrir
Una de las reflexiones más directas de la entrevista tiene que ver con la gestión de caja. Pedro insiste en que un plan de tesorería no es un documento que se elabora para tranquilizar al inversor, sino una herramienta de supervivencia para el propio equipo fundador, saber con antelación cuántos meses de vida le quedan a la compañía marca la diferencia entre tomar decisiones a tiempo o gestionar una crisis.
En cuanto al reporting a inversores, Easo Ventures pide como mínimo periodicidad trimestral, pero con un criterio pragmático puesto que prefieren un negocio que avanza con un reporting imperfecto antes que un reporting impecable sobre un negocio estancado. El objetivo del reporting, insiste, debe ser útil primero para el propio equipo fundador.
«La tesorería no es para mí, es para ti. Es saber cuándo muere tu empresa.»
De la fase de emprendimiento a la fase de profesionalización
Pedro distingue dos etapas muy diferentes en la vida de una startup: la fase de emprendimiento puro (validar tecnología, canal y primeros clientes) y una segunda fase de profesionalización de la gestión, donde las capacidades que exige el negocio pueden no coincidir con el perfil del fundador inicial. Reconocer ese momento y, si hace falta, incorporar talento en áreas como finanzas, operaciones o gestión comercial, es una de las decisiones más difíciles pero también más determinantes para escalar.
Easo Ventures a cinco años vista
Al cierre de la entrevista, Pedro resume su ambición para el fondo con una prioridad clara por encima de cualquier otra métrica de crecimiento: devolver el capital a sus inversores con una rentabilidad sólida, una responsabilidad que el fondo asume frente a sus 99 inversores del primer vehículo.
Puedes escuchar el episodio completo y descubrir el resto de conversaciones con los VCs más activos de España en nuestro podcast Conociendo a Inversores.
¿Cómo te ayudamos desde Andseed?
La conversación con Pedro Muñoz Baroja confirma algo que vemos cada día en nuestro trabajo con startups: la parte financiera no puede quedar en un segundo plano, ni antes de una ronda de inversión ni después de cerrarla. En Andseed acompañamos a los equipos fundadores con nuestro servicio de CFO externo para definir una estrategia financiera y de crecimiento sólida en el corto, medio y largo plazo.
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